Inflacja spada kolejny miesiąc
[28.06.2010] W maju inflacja bazowa spadła do 1,6% r/r z 1,9% w kwietniu, poniżej oczekiwań rynkowych (1,8%) i naszej prognozy (1,7%). Spadek ten wynikał częściowo z efektu zaokrągleń.
Spadek ten wynikał częściowo z efektu zaokrągleń – w maju ceny bazowe wzrosły o 0,1% m/m wobec 0,3% m/m w analogicznym okresie ub. r., co wskazywałoby na spadek inflacji bazowej r/r tylko o 0,2 pkt. proc. Śladowy wzrost cen bazowych w ujęciu m/m i wynikający stąd spadek inflacji bazowej r/r są spójne z wcześniejszymi danymi o inflacji CPI za maj. Uważamy jednak, że potencjał do dalszego spadku inflacji bazowej stopniowo się wyczerpuje i w najbliższych miesiącach będzie wynikał głównie z efektu wysokiej bazy.
W II poł. roku inflacja bazowa może spaść do 1,1-1,3% r/r; dalszy spadek zostanie powstrzymany przez ożywienie na rynku pracy, a także wolniejsze tempo aprecjacji złotego niż w pierwszych miesiącach roku. Stabilizacja inflacji bazowej w zestawieniu z niższą dynamiką kursu złotego, rosnącymi cenami surowców i ryzykiem wzrostu cen żywności w następstwie powodzi otwiera drogę do zmiany trendu na inflacji CPI w miesiącach jesiennych.
Piątkowe dane nie miały większego wpływu ani na rynek stopy procentowej, ani na rynek walutowy. Również z perspektywy RPP piątkowy spadek inflacji bazowej, biorąc pod uwagę jego częściowo statystyczne przyczyny, nie zmienia postrzegania procesów inflacyjnych. Oceniamy, że w miesiącach letnich, po publikacji projekcji inflacyjnej i w miarę zbliżania się końca okresu spadającej inflacji, może dojść do zmiany nastawienia w polityce pieniężnej na restrykcyjne.
Radosław Cholewiński
Główny Ekonomista Noble Banku
