Kolejny miesiąc (niezbyt spektakularnych) wzrostów na GPW
[31.03.2015] Po najlepszym od kwietnia 2013 r. miesiącu dla obligacji skarbowych luty przyniósł korektę rentowności w górę na całej długości krzywej.
RYNEK PAPIERÓW DŁUŻNYCH
Po najlepszym od kwietnia 2013 r. miesiącu dla obligacji skarbowych luty przyniósł korektę rentowności w górę na całej długości krzywej. Rentowność dwuletnich obligacji wzrosła o 7 pkt. bazowych do poziomu 1,58%, rentowność pięcioletnich obligacji wzrosła o 14 pkt. bazowych do poziomu 1,82%, zaś rentowność obligacji dziesięcioletnich wzrosła o 18 pkt. bazowych od poziomu 2,15%. W rezultacie polska krzywa istotnie się wystromiła, podążając za ruchami obserwowanymi na amerykańskiej krzywej dochodowości.
Nadal mocny pozostaje polski złoty, który umocnił się na przestrzeni lutego o 4 gr. do poziomu 4,15 za euro. W relacji do dolara złoty pozostał stabilny na poziomie 3,71.
RYNEK AKCJI
Luty był kolejnym miesiącem (niezbyt spektakularnych) wzrostów na GPW. Szczególnie blado wyglądają osiągnięcia warszawskich inwestorów, jeśli porównać je z tym, co udało się "ugrać" od początku roku giełdom we Frankfurcie czy Paryżu, gdzie obecnie kursy akcji są o kilkanaście procent wyższe, niż w końcu roku 2014 (w Polsce WIG wzrósł zaledwie o 3%). W dalszym ciągu jedną z przyczyn relatywnie słabszego zachowania się cen akcji w Polsce jest wyprzedaż akcji banków. Franki szwajcarskie, obniżki stóp procentowych, opłaty na rzecz BFG – listę problemów sektora można by mnożyć, a skutkiem jest chociażby to, że w pierwszych dniach marca cena akcji PKOBP (najczęściej rekomendowanego do kupna banku polskiego) spadła na chwilę poniżej 32 złotych.
Z drugiej strony, relatywna atrakcyjność małych i średnich spółek (które roku poprzedniego nie mogą zaliczyć do udanych) znalazła ujście w niezłym zachowaniu tego sektora w lutym. Sporo spółek zanotowało wzrosty rzędu kilkunastu i więcej procent, choć trzeba zauważyć, że w niektórych przypadkach wzrosty te były mocno na wyrost i szybko zweryfikowały je publikowane obecnie wyniki spółek za IV kwartał 2014 roku. Po podaniu wyników przez 1/3 spółek szacujemy wzrost przychodów spółek giełdowych na 5% r/r i jednocześnie spadek zysków – po wyłączeniu wyjątkowo dobrego wyniku PGNiG – o 8%!. Tak czy inaczej, sektor małych i średnich spółek wydaje się być naturalnym beneficjentem wzrostu gospodarczego, który naszym zdaniem powinien w Polsce przyspieszać począwszy od II kwartału br.
Na rynkach światowych indeks S&P500 bił nowe rekordy, przekraczając poziom 2100 punktów, pomimo spadających prognoz dotyczących wyników spółek, zarówno w I kwartale 2015roku, jak i w całym roku (czego przyczyn należy szukać w silnym spadku ceny ropy naftowej). W pierwszych dniach marca doszło do istotnego pogorszenia sytuacji technicznej indeksu, a jego spadek poniżej poziomu 2090 punktów może doprowadzić do wystąpienia większej korekty.
O korekcie nie ma na razie mowy we wspieranej słabszym kursem walutowym strefie euro. Warto jednak zwrócić uwagę, na sprowokowaną ostatnią siłą dolara i oczekiwaniami podwyżek stóp procentowych w USA słabość rynków emerging markets, szczególnie Turcji, Brazylii, RPA. Waluty tych krajów podlegają ostatnio silnej deprecjacji. Podobnie niekorzystne trendy dotyczą rynków obligacji krajów rozwijających się.
NASZYM ZDANIEM
Wydarzenia na giełdach światowych potwierdzają, że rok 2015 może być trudnym, ale i ciekawym okresem na światowych rynkach akcji. Późnocykliczny charakter naszego rynku (i mocno spóźnione działania Rady Polityki Pieniężnej) może paradoksalnie pomóc akcjom na naszym rynku i – pomimo trudności z wykazywaniem wzrostu zysków w bieżących raportach kwartalnych – doprowadzić do wzrostu cen akcji. Szczególnie ciekawie wygląda sytuacja w sektorze bankowym, który w przeszłości notował swoje dołki wtedy, gdy – jak zapewne obecnie – kończył się cykl obniżek stóp procentowych. Małe spółki wciąż mają potencjał do zachowywania się lepiej, niż blue chips. O ile oczekiwana na rynkach zachodnich korekta nie przekroczy skali kilku procent, w najbliższych miesiącach oczekujemy kontynuacji tendencji z pierwszych dwóch miesięcy roku (stagnacja na rynku dużych spółek, lepsze zachowanie "misiów").
Treści dostarcza: Noble Funds TFI S.A.
Po godzinach: MKSVir | Win RAR | Quick Time | Stare gry | Jak wypełnić PIT-a? | Kamienie szlachetne | Tapety na pulpit | Skiny do Winampa |
