Grzegorz Mielcarek
Doradca Inwestycyjny, Investors TFI
http://www.moneymarket.pl/

Rusza fundusz Investor LBO FIZ

[30.08.2007] Polski rynek funduszy inwestycyjnych wzbogaca się o kolejne instrumenty alternatywne. INVESTORS LBO FIZ to nowy fundusz inwestujący w spółki nienotowane na giełdzie przy użyciu kredytów bankowych.

Od lat w Polsce inwestują z dużym powodzeniem fundusze typu private equity. Problem w tym, że nie korzystają na tym Polacy, tylko zagraniczni inwestorzy - firmy ubezpieczeniowe, fundusze emerytalne, banki.

Niespełna 1% kapitału zebranego przez fundusze działające na naszym rynku pochodzi z krajowych źródeł. Wszędzie na świecie mniejsze przedsięwzięcia będące domeną lokalnych funduszy zbierają kapitał głównie na lokalnych rynkach.

Od września dostęp do inwestycji w prywatne przedsiębiorstwa będzie w zasięgu ręki przeciętnego inwestora.

Wzorem zachodnich funduszy powstał rodzimy produkt INVESTOR LBO FIZ. Fundusz jest dedykowany indywidualnym inwestorom, którzy chcą skorzystać na wzroście wartości nieznanych szerzej średnich firm, które rokują bardzo dobre perspektywy.

Duża część transakcji funduszu ma też dotyczyć polskiego rynku małych i średnich spółek, które nie są jeszcze notowane na giełdzie. Nie od dziś wiadomo, że spółki niepubliczne są wyceniane dużo niżej od podobnych, ale już notowanych na giełdzie. Z tego powodu są łakomym kąskiem dla inwestorów. Problem w tym, że jedynie dla inwestorów instytucjonalnych, bowiem nie są szeroko dostępne dla przeciętnego Polaka. Fundusze typu private equity, które prowadzą działalność w Polsce posiadają głównie zagranicznych inwestorów. Polacy nie mają nawet 1% udziałów w zyskach z tego typu przedsięwzięć. Zarządzający z INVESTORS Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych postanowili wypełnić tę lukę i zadedykować fundusz aktywów niepublicznych indywidualnym inwestorom. Poszli nawet krok dalej, bowiem polityka inwestycyjna opiera się na wykupach lewarowanych (LBO - Leveraged Buy Out).

Atrakcyjność tej formy inwestowania polega na tym, że z jednej strony kredyt pozwala zwiększyć stopę zwrotu z inwestycji, z drugiej strony ogranicza ryzyko inwestycyjne funduszu. Kredyt bowiem udzielany jest spółkom, które podlegają wykupowi i to one muszą go spłacić, a nie fundusz. Zatem w ryzyku inwestycji partycypuje sama spółka i bank udzielający kredytu.

LBO wymaga gotowości banków do finansowania takich operacji, gdyż każdorazowo niezbędne jest strukturyzowanie kredytu pod konkretne potrzeby. Przy Polskim Stowarzyszeniu Inwestorów Kapitałowych (PSIK) powstał specjalny komitet LBO, w którego skład wchodzą m.in. BPH, BZ WBK, BRE i Rabobank.

Na czym polega pomysł INVESTORS?

ˇ ETAP I: Kupować stosunkowo niedrogie spółki w perspektywicznych sektorach.
ˇ ETAP II: Spółki przejdą pod okiem Investors proces restrukturyzacji. Spółki mogą stanowić źródło finansowania kolejnych projektów poprzez zaciągnięcie pożyczek, kredytów lub emisję obligacji. Umożliwi to ich rozwój lub kupno innych spółek z sektora i ich konsolidację.
ˇ ETAP III: Po "uzdrowieniu" spółki będą wprowadzone na giełdę lub sprzedane inwestorowi branżowemu.

Nowy fundusz INVESTOR LBO FIZ będzie sam dostarczał kapitał dla wybranych perspektywicznych przedsiębiorstw, ale też będzie organizował kredyty bankowe na tzw. wykupy lewarowane spółek (LBO - Leveraged Buy Out). Wspomaganie inwestycji kredytem daje możliwość większej płynności inwestycji i sprawnego zarządzania portfelem oraz znacznego zwiększenia stopy zwrotu z zainwestowanego kapitału. Oprócz kapitału fundusz dostarczy wiedzę menedżerską, która umożliwi restrukturyzację finansową przedsiębiorstw oraz przejęcia innych spółek w celu konsolidacji rynku. Dzięki takim operacjom wzrośnie efektywność przedsiębiorstw, które po spłacie zadłużenia będą mogły przejść w ręce nowych właścicieli, najczęściej inwestorów branżowych lub inwestorów giełdowych po debiucie spółki na parkiecie. Jak mówią zarządzający funduszem, z niektórymi spółkami może być żal się rozstawać i zostaną docelowo w portfelu funduszu, organicznie podnosząc jego wartość. W 2006 roku rynek fuzji i przejęć w Polsce wart był 20 mld USD, czyli dwukrotnie więcej niż w 2005 roku. Fundusz INVESTOR LBO FIZ ma zamiar wydać na początek maksymalnie 200 mln zł własnych środków na zakup spółek niepublicznych oraz wspomagać wykupy kredytami bankowymi. Ma zamiar inwestować również poza Polską, gdzie upatrzył sobie kilka spółek.

INVESTOR LBO FIZ ma zamiar inwestować oportunistycznie, co oznacza, że głównym kryterium inwestycji będzie oczekiwana stopa zwrotu, a nie branża, wielkość, czy lokalizacja danej spółki. Zarządzający z INVESTORS Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych mają już spore doświadczenie w inwestowaniu w aktywa niepubliczne. Dodatkowo na podstawie umowy korzystać będą z usług FAS Polska, firmy która specjalizuje się w wyszukiwaniu i wycenie spółek niepublicznych, ich zakupie, restrukturyzacji, sprzedaży oraz publicznych emisjach akcji. FAS przeprowadził kilka znaczących projektów m.in. Rohlig Poland, TOP-2000, Radpol, Koelner, Teta. Doradzał także we wcześniej realizowanych transakcjach realizowanych przez fundusze INVESTORS.

Partnerem wspierającym wiele transakcji dla INVESTORS jest firma doradcza FAS Polska, która specjalizuje się w wyszukiwaniu i wycenie spółek niepublicznych, ich zakupie, restrukturyzacji, sprzedaży oraz publicznych emisjach akcji. FAS Polska będzie również wspierać INVESTORS w zarządzaniu częścią portfela INVESTOR LBO FIZ.

Zapisy na certyfikaty INVESTOR LBO FIZ będą się odbywały bezpośrednio przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie. Posiadając rachunek papierów wartościowych w dowolnym biurze maklerskim wystarczy złożyć w dniach od 10 do 21 września 2007 dyspozycję zapisu na certyfikaty i posiadać na tym rachunku ilość pieniędzy, która pokryje wartość zapisu wraz z opłatą manipulacyjną. Osoby nie posiadające rachunku papierów wartościowych powinny go wcześniej założyć w wybranym domu maklerskim i złożyć tam dyspozycję zapisu na certyfikaty, zasilając uprzednio rachunek odpowiednią kwotą pieniędzy. Cena emisyjna jednego Certyfikatu serii A wynosi 1000 zł.

W przypadku emisji certyfikatów INVESTOR LBO FIZ oferta jest ograniczona i wynosi 200 000 certyfikatów. Minimalny zapis to jeden certyfikat (1000 zł), maksymalnie można zapisać się na 200 000 certyfikatów (200 mln zł). Alokacja zleceń z biur maklerskich nastąpi na Specjalnej Sesji GPW, która odbędzie się w pierwszym dniu regularnej sesji GPW następującym po ostatnim dniu przyjmowania zapisów na certyfikaty.

Fundusze aktywów niepublicznych charakteryzują się małą płynnością z uwagi na ich charakter i kilkuletni horyzont inwestycyjny. Wyjście z inwestycji w taki fundusz jest z reguły niemożliwe przed upłynięciem czasu na jaki został utworzony lub są duże ograniczenia w zbywaniu udziałów tego rodzaju funduszy. W przypadku INVESTOR LBO FIZ fundusz zostanie dopuszczony do obrotu giełdowego, tak żeby można swobodnie kupować i sprzedawać jego certyfikaty w trakcie sesji na GPW. Certyfikaty funduszy z grupy INVESTORS należą do najchętniej kupowanych na giełdzie, obroty miesięczne są na poziomie kilkunastu milionów zł. O skali popytu na fundusze INVESTORS świadczy też premia jaką inwestorzy płacili za kupno certyfikatów Investor Bułgaria i Rumunia FIZ na rynku wtórnym. W drugim dniu notowań doszła do 29% (1.289 zł) ponad cenę emisyjną (1.000 zł). Obecnie wycena giełdowa nadal, choć w mniejszym stopniu przekracza znacznie wycenę wg bieżącej wartości aktywów (NAV).

Informacje dotyczące Investor Leveraged Buy Out Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych zawarte na niniejszych stronach mają wyłącznie charakter promocyjny i nie stanowią gwarancji realizacji celu inwestycyjnego ani osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Uczestnik funduszu musi się liczyć z możliwością poniesienia straty. Podane wyniki nie uwzględniają opłaty dystrybucyjnej i podatków. Fundusz jest przeznaczony dla inwestorów chcących podjąć większe ryzyko inwestycyjne w oczekiwaniu wyższej stopy zwrotu. Ze względu na stosowaną politykę inwestycyjną wartość certyfikatów może podlegać dużym wahaniom. Jedynym prawnie wiążącym dokumentem, zawierającym m.in. szczegółowe dane finansowe oraz informacje o czynnikach ryzyka, jest Prospekt emisyjny dostępny na stronach www.investors.pl i www.amerbrokers.pl oraz w siedzibie Investors TFI S.A.