Inwestycja na Nobla- inwestować czy nie?

[15.09.2008] Nowy produkt Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie Aegon o nazwie Aegon Struktura Multisektorowa II jest kolejnym na krajowym rynku produktem strukturyzowany ubranym w formę polisy ubezpieczeniowej. Marketingowy wizerunek produktu oparty został na odwołaniu się do teorii portfelowej Markowitza.

Odwoływanie się do teoretycznego i mocno oglądowego modelu nie wzbudza entuzjazmu ze strony praktyka rynku, ale daje solidne przesłanki, czego można się spodziewać. Model ten z teoretycznego punktu widzenia stanowił w 1952 roku, gdy pojawił się po raz pierwszy znaczący krok na drodze do kształtowania się podejścia inwestorów do rynku.

Prostym i praktycznym porównaniem użyteczności tak uproszczonego modelu mogłoby być porównanie do znanego wszystkim ze szkoły poglądowego modelu krwiobiegu człowieka. Można na nim wytłumaczyć jasno laikowi ogólne zasady funkcjonowania, a także co powoduje zakłócenia w poszczególnych elementach układu.

Ale dla wykształcenia dobrego kardiochirurga lub przeprowadzenia operacji na otwartym sercu to trochę mało. Model jest więc jednym z wcale nierzadkich w przypadku Nobla z ekonomii przykładów nagrodzenia bardzo użytecznej teorii o ograniczonym bezpośrednim przełożeniu na praktykę.

Nie zrażony jednakże oparciem produktu na teoriach, które szczyt popularności wśród praktyków świeciły kilkadziesiąt lat temu, a obecnie pełnią ważną, aczkolwiek najczęściej pomocniczą funkcję, postanowiłem zapoznać się z opisem produktu i historią stóp zwrotu z indeksu BNP Paribas Millennium 10 Europe Series 3 ER Index, na którym oparty jest oferowany produkt.

I tu spotkała mnie miła niespodzianka. Wyniki indeksu, biorąc pod uwagę prezentowany kilkunastoletni okres historii, wyglądają interesująco. Choć są okresy, w których poszczególne rynki uzyskiwały znacznie lepsze wyniki, to ogólne zachowanie stóp zwrotu sprawia, że warto poważanie zastanowić się nad tą inwestycją.

Przyjrzyjmy się uważniej stopom zwrotu z tego indeksu w poszczególnych okresach

1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007
+14.86 %	+28.39 %	+27.82 %	+1.36 %	+3.88 %	+12.94 %	+14.22 %	+24.74 %	+4.05 %	+15.62 %	+21.29 %	+12.11 %

Na pewno zwróci naszą uwagę już na pierwszy rzut oka słaby wynik w świetnych dla rynków akcji latach 1999 i 2000. Z kolei fatalne dla rynków akcji lata 2002 i 2003 były dla indeksu dobrym okresem. Skąd takie rezultaty - są one bezpośrednim wynikiem założeń modelowych, związanych z przyjętym oczekiwanym maksymalnym poziomem ryzyka.

Przyjęto, że docelowa zmienność w portfelu nie będzie przekraczać 10%, co tak na marginesie nie zawsze się zarządzającym udaje, bo od roku 1995 średnio poziom ten kształtował się na poziomie 11,26%, czyli nieco wyższym. Oznacza to w praktyce, że szybko drożejące kategorie aktywów w ostatnich fazach hossy lub bessy automatycznie zmniejszają w tych fazach udział w portfelu.

Pod względem wartości zagrożonej, zachowanie indeksu też wygląda relatywnie dobrze. Maksymalny spadek w okresie od 1995 roku wyniósł tylko 16,29%, a powrót do wartości sprzed jego wystąpienia zajął 122 tygodnie, czyli około dwóch lat. Mając w perspektywie inwestycję w produkt o horyzoncie 5 lat w przypadku inwestycji w złotówkę i 10 lat w przypadku inwestycji w Euro to dobre i zachęcające wyniki historyczne.

Choć nie wyglądają tak imponująco jak wyniki funduszy akcyjnych w najlepszych latach, dla długoterminowego inwestora jest to produkt, który ma duże szanse przebicia stopą zwrotu inwestycji w lokaty lub obligacje.

Na korzyść produktu przemawia też dobra renoma i doświadczenie banku oferującego indeks i charakter dopuszczalnych inwestycji obejmujących zarówno zakup jak i krótką sprzedaż aktywów (płynne instrumenty oparte na indeksach - szczegółowy profil jest do odszukania na stronie BNP) z głównych kategorii takich jak akcje, rynki wschodzące, nieruchomości, obligacje, rynki walutowe i surowce.

Dla kogo jest to zatem dobry produkt? Minimalna kwota wpłaty na poziomie 15 000 i okres inwestycji (5 lub 10 lat) wskazują, że chodzi o osoby, które mogą sobie pozwolić na zamrożenie takiej kwoty na dłuższy okres. Dodatkowy prezent w postaci klasycznego ubezpieczania nie powinien być tu decydujący.

Jeśli oczekujemy od inwestycji nieco więcej niż z bezpiecznych lokat, mamy dużą szansę na uzyskanie zadowalającej stopy zwrotu. Jeśli jesteśmy miłośnikami skrajnie wysokiego poziomu ryzyka i oczekujemy, że inwestycja w produkt strukturyzowany da nam, przy akceptowanej mniejszej szansie na sukces, bardzo wysoką stopę zwrotu, poszukajmy produktu o innej charakterystyce.

Skarbiec.biz
R.S.

>>> POWRÓT
do strony głównej działu "Inwestycje alternatywne"

Czym jest Skarbiec.Biz?

Kancelaria Radcy Prawnego Roberta Nogackiego oferuje szeroki zakres usług związanych ze wsparciem prawnym prowadzonej działalności gospodarczej. Jego dokładny zakres dostosowany jest do indywidualnych potrzeb klienta.

Portal Skarbiec.Biz jest największym w Polsce portalem finansowym, który zachowuje pełną niezależność od banków, firm inwestycyjnych i instytucji kredytowych.

Skarbiec.Biz publikuje na bieżąco najszerszy na rynku wybór informacji na temat dostępnych ofert inwestycyjnych. Opracowane przez Skarbiec.Biz e-booki "Biblioteczka inwestora" oraz "Encyklopedia prawa" są największymi tego rodzaju przedsięwzięciami w polskojęzycznej części Internetu.

Z publikacji Skarbiec.Biz co miesiąc korzysta około sto pięćdziesiąt tysięcy osób, zaś opiniotwórczy charakter serwisu potwierdzają liczne przedruki ze Skarbiec.Biz w innych wiodących serwisach biznesowych oraz prasie finansowej.

Na "Skarbiec.Biz" składa się już ponad 2.500 stron internetowych. By pomóc Czytelnikom w odnalezieniu się w takiej ilości materiału, opracowałem mapę portalu.

Zachęcam również do korzystania z wewnętrznej wyszukiwarki internetowej, która znajduje się w prawnym, górnym rogu każdej strony serwisu.

Inwestycja na Nobla- inwestować czy nie?

1996

1997

1998

1999

2000

+14.86 %

+28.39 %

+27.82 %

+1.36 %

+3.88 %