Haitong Bank podtrzymuje rekomendacje

ccc

Haitong Bank w rekomendacji z 16 listopada br. (godz. 08:32) podtrzymuje rekomendację KUPUJ dla CCC i podnosi cenę docelową akcji do 282,1 PLN (z 263,7 PLN) ze względu na pozytywny wpływ na wycenę poprawy zarządzania kapitałem obrotowym, ostatnie akwizycje (KVAG, Shoe Express, Adler, DeeZee) i podwyższenie prognoz dla eobuwie.pl. Dodatkowo, biorąc pod uwagę, że eobuwie.pl generuje w 2018 r. około 20 proc. łącznych przychodów i około 23 proc. zysku operacyjnego, analitycy zdecydowali się zmienić metodę wyceny na tzw. sumę części, co ogólnie pozytywnie wpłynęło na wycenę.

Europa ma za sobą najgorętszy i najsuchszy okres lato-jesień od dziesięcioleci, co negatywnie wpłynęło na miesięczne wyniki sprzedaży CCC, bo biznes obuwniczy jest bardziej uzależniony od warunków pogodowych niż odzieżowy. Jednak jak można przeczytać w raporcie, nie ma powodów do paniki, gdyż niekorzystna pogoda wpływa na wszystkich graczy na rynku. Podczas, gdy mniejsi z nich mogą upaść, najwięksi, tacy jak CCC i Deichmann zostaną prawdopodobnie tylko lekko poobijani. Kiedy kurz opadnie, to oni pierwsi sięgną po dostępny udział rynkowy.

CCC ma dużo argumentów

CCC wydaje się mieć dosyć argumentów, by powiększać swój udział w europejskim rynku obuwniczym, poprzez rozwijanie zarówno tradycyjnych jak i internetowych kanałów sprzedaży, rozszerzanie oferty produktowej skierowanej do nowych grup odbiorców oraz optymalizację bilansu. Wprowadzenie technologii esize.me i nowy format sklepu eobuwie.pl wydają się być dosyć rewolucyjnymi pomysłami na tle innych europejskich graczy na rynku e-commerce.

eobuwie.pl to jasno świecąca gwiazda z wciąż niesłabnącym apetytem na rozwój. Od czasu, gdy CCC przejęło sklep w 2015 r., jego przychody wzrosły blisko 6,5-krotnie. Zasięg geograficzny rozszerzył się z 5 krajów do 14 obecnie. Jednak eobuwie.pl nie zamierza spocząć na laurach i planuje rzucać kolejne wyzwania branży e-commerce poprzez objęcie ekspansją kolejnych krajów i rozszerzenie oferty produktowej na modę/akcesoria.

Przychody CCC w 2019 r. powinny być napędzane przez dwa czynniki

Po pierwsze, sprzedaż porównywalna w 2018 r. znajduje się pod presją z powodu bardzo niekorzystnej pogody. Zakładając, że ta anomalia nie powtórzy się w 2019 r., eksperci uważają, że sprzedaż CCC w przeliczeniu na metr kwadratowy może powrócić do poziomu zbliżonego do tego z 2017 r. To, w połączeniu z widocznym zwiększeniem powierzchni sklepowej o około 109 000 metrów kwadratowych w 2019 r. (+14,5 proc. r/r), może przełożyć się na wzrost przychodów detalicznych o około 24 proc. (z wyłączeniem KVAG) i o 32 proc. (z uwzględnieniem KVAG) w 2019 r. Haitong Bank spodziewa się także wzrostu EBITDA o około 71 proc. w 2019 r. do 790 mln PLN.

Źródło: Konrad Księżopolski, Szef Działu Analiz, Haitong Bank

Oceń ten artykuł: